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石羊农科IPO:业绩暴增全凭猪周期 现金被实控人抽干

石羊农科IPO:业绩暴增全凭猪周期 现金被实控人抽干

2021-01-14 14:19:56
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    2019年业绩暴增4.5倍,2020年上半年再度完成上年同期两倍净利润,这对于一家拟上市公司来说,本来是重大利好,但问题也由此展开。
 
    到底是什么让曾经的石羊农科业绩持续低迷?又是什么推动公司2019年以来盈利能力飙升?这种增长是否可持续?
 
    这一切都跟“猪周期”有关。石羊农科作为一家以饲料为核心业务的猪肉全产业链企业,逆周期低迷,顺周期纳入控股股东的养殖和猪肉业务,自然盈利猛增。
 
    如今,猪周期即将进入下行通道,公司能否赶在时间窗口内成功上市?
 
    从饲料到养猪全产业链,公司掏出家底斥资2亿收购控股股东及其他关联方的资产,报告期内更是5次现金分红合计近亿元,导致公司现金储备持续报警、资产负债率较高。现在公司就等着IPO募资补充流动资金了。
 
    同时,作为一家拟上市农业公司,公司存在诸多合规问题,因环保问题被有关部门处以行政处罚,大规模第三方回款等等。
 
    业绩暴增全凭猪周期
 
    近期,陕西石羊农业科技股份有限公司(简称“石羊农科”)披露IPO招股书,拟登陆深交所中小板募资9.8亿元,主要用于产能建设。
 
    石羊农科是一家集饲料生产、种猪繁殖、育肥猪饲养、猪肉生鲜产品销售于一体的全产业链企业。其中,饲料业务为核心,营业收入占比接近8成。
 
    截至目前,公司旗下11座饲料厂,年产能达到102.60万吨,形成了以陕西、山西、甘肃为重心,辐射全国的销售布局。
 
    2017年-2019年及2020年上半年,公司营业收入分别为10.65亿元、12.76亿元、15.63亿元、11.78亿元,归母净利润分别为2104.88万元、2015.14万元、1.11亿元、2.20亿元。
 
    2019年,公司归母净利润同比增长451.73%,公司净利率从2018年的1.58%提升至7.11%,2020年上半年甚至增长至18.71%。
 
    那么问题来了,为什么公司过去的盈利能力如此之差?2019年业绩增长的原因是什么?这一切都与“猪周期”相关。
 
    2017年-2018年期间,因环保拆迁非正常出栏、养殖企业盲目扩张、猪肉进口大幅增长等原因,猪肉价格回落,压制了饲料的需求和价格,影响了公司的业绩。
 
    2019年以来肉价上涨,带动了饲料的销售;另外,公司2018年纳入的生猪、种猪养殖等业务,开始为公司贡献利润。

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