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【趋势研报】量能不足市场继续磨底,科技股成主线

【趋势研报】量能不足市场继续磨底,科技股成主线

2019-12-03 09:42:43
来源:
金评汇
    均线来看,指数在年线附近有一定支撑,上方受多条均线压制,且多条均线有拐头向下之势。整体量能依然不足,预计指数后期仍以调整为主。今日带来分享如下:
 
    1、煤价下降抵消电价新政影响,火电龙头进入黄金周期
 
    2、精耕优质赛道,稀缺机器人企业
 
    3、5G商用先行者,手握优质资源禀赋
 
    4、大客户持续拓展,核心零部件及本体实力增
 
    一、煤价下降抵消电价新政影响,火电龙头进入黄金周期
 
    华能国际(600011)
 
    全国布局的优质火电公司,前三季度归母净利大增171%。华能国际是全国最大的火电上市公司,控股装机容量达105991MW。近年来公司营收稳步增长,清洁能源快速发展,供电煤耗和厂用率逐渐下行。公司火电大机组、热电机组数量多,电力市场化程度逐渐提高背景下,未来议价能力强。2019年煤价不断下行,公司盈利大幅度改善,前三季度归母净利大增171%。
 
    用电量长期增长趋势不变,电价新政影响电价约为1%。目前三产和居民用电快速增长拉动整体用电量持续增长;我国电气化率仍将持续提升,经济增长保持6%的增速,预计未来3年我国用电量将保持5%左右增速。预计未来三年存量火电利用小时数仍有上升空间,2020年利用小时数预计提升66小时。市场化交易比例提升情况下,公司火电价格保持坚挺,“基准+浮动”新政策下,预计煤电整体电价下行约1%。
 
    预计2020年煤价下跌50元/吨,完全可抵消新政影响。我国动力煤产量、进口增速大于火电发电量增速,供需处于宽松状态。经济增速下行,煤炭总体需求下滑;国内外动力煤差价持续扩大至80元/吨以上,进一步对国内动力煤价格形成压力。我们预计2020年煤炭均价下跌50元/吨,完全可以抵消新政影响。按照度电煤耗306克/千瓦时计算,则度电煤炭成本降低3.6厘钱。因此煤价下跌11.8元可以完全抵消新政策对华能国际煤价的影响。
 
    二、精耕优质赛道,稀缺机器人企业
 
    博实股份(002698)
 
    精耕优质赛道,稀缺机器人龙头。公司是细分赛道的专用机器人龙头,为石化化工行业提供粉粒料包装系统、特种机器人等设备及服务。(1)公司所在赛道优质,石化行业客户资质好、技术壁垒高、竞争对手少,公司历年来盈利能力、经营质量都保持较高水平。(2)背靠哈工大雄厚学科优势,公司技术实力强劲,已有3次以供给创造需求的成功案例;公司已形成“成熟产品-即将放量的新产品-仍在储备阶段的产品”的梯次储备,持续推动收入增长。
 
    下游需求分析:产能投资加速,预计明年接单继续高增长。市场最为关注收入增长稳定性,(1)短期看,历史数据显示上期存货-发出商品项对收入有很强预示作用,今年半年报公司发出商品同比增长49.67%,预示短期内收入将保持较快增长。(2)长期看,重点把握下游化工产品的扩产节奏。公司FFS包装线更多应用在聚乙烯、聚丙烯等合成树脂包装。这两种产品由于表观消费量保持稳定较快增长、进口依赖度较高、煤制烯烃技术成熟成本优势显现,自2018年以来国产产能快速提升。通过对规划项目梳理,预计2020年聚乙烯、聚丙烯新增产能分别为650万吨和752万吨,比2019年预计扩产量增长100%和44.4%,这将显著利好明年公司装备的新接单。
 
    三、5G商用先行者,手握优质资源禀赋
 
    号百控股(600640)
 
    运营商在5G初期具备显著优势。我们认为,超高清视频、VR、云游戏将成为未来主流娱乐方式,传媒产业将“由平面向立体沉浸时代”、“由单一场景向全场景时代”发展,而其核心均为巨量视频流。依托自身流量优势,运营商在内容运营、生态构建方面拥有一定竞争优势。我们看好运营商在5G用户渗透率提升背景下的盈利改善,以及商用产品在5G初期的前期用户积累。
 
    公司推出5G商业应用,处于行业领先。公司是中国电信A股唯一上市平台,是中国电信内容集约运营中心,具有极强的资源禀赋优势。2019年10月31日,公司旗下三大5G商业应用“天翼超高清”、“天翼云VR”、“天翼云游戏”上线,旨在以商业应用作为抓手,实施“大视频”战略,运用电信“云、管、端”资源禀赋,构建开放的大视频文娱平台,完成由“管道经营”到“内容经营”的巨大转变。
 
    “天翼超高清”是原天翼视讯在5G场景下的全面升级产品,增加了4K、VR相关内容。该产品主打红色正能量、少儿、国粹等垂直细分领域,引入了500余部近千小时的视频内容。“天翼云VR”是公司重点打造的VR内容聚合平台,与韩国LGU+实现战略合作,独家引入其VR内容,预计年底突破1620小时VR内容和20款VR游戏。目前在VR直播领域也有所实践,处于行业领先地位。
 
    四、大客户持续拓展,核心零部件及本体实力增
 
    拓斯达(300607)
 
    大客户战略驱动公司业绩快速增长。今年上半年公司工业机器人及成套装备业务收入增速达到35.74%,智能能源及环境管理系统业务收入增速达到60.64%,这些业务的快速增速很大程度上依托于公司大客户的战略。目前公司的大客户主要包括伯恩光学、立讯、NVT、韶能、比亚迪、富士康、多氟多等,目前也在接触一些其他的大客户,未来公司有望继续依托大客户战略快速成长。
 
    机器人本体竞争实力有望逐步提升。直角坐标机器人作为公司的成熟产品,性能已达到国际领先水平,给公司提供稳定的现金流。多关节机器人方面,公司今年开发了拓星辰I和拓星辰II两款SCARA机器人,产品性能均已达到国际水平。拓星辰II已经在国内5G产线上试用,随着5G渗透率的逐步提升,未来公司SCARA机器人有望放量。
 
    行业低谷期修炼内功,加大核心零部件的研发。在今年整个行业处于低谷期的阶段,公司就在不断加大研发的力度,积极推进IPD研发体系,研发项目的效率显著提升。此外公司引进了多名核心研发人才,加大核心零部件的研发力度,分别组建了控制器,伺服系统和机器视觉三个核心的研发团队。2019年前三季度研发费用同比增长27.62%,随着研发力度的不断加大,未来公司在核心零部件及本体的竞争实力有望进一步加强。
金评汇

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